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合作金庫投信 - 留意英國脫歐蝴蝶效應，高收益債券首選非能源BB-B評級
2016/07/12
作　者：

繼6月英國脫歐後，7月份市場開始擔憂義大利銀行業壞帳問題，針對投資人所關心全球高收益債券市場的現況與未來展望，合庫全球高收益債券基金(本基金主要投資於非投資等級之高風險債券且配息來源可能為本金)經理人陳敬翱認為，英國脫歐油價反應劇烈，雖然目前國際油價仍守穩45元關鍵價位以上，但問題的本質並未完全改變，油價距離原本價位尚遠，能否強力上攻至60元並維持一段時間，仍是不確定的事，但能唯一確定的，是未來陸續即將到期的油業公司債務，是否能安全渡過違約風險之考驗。

陳敬翱進一步指出，全球有將近8兆美元規模的債券殖利率為負值，在2014年Q1以前，負殖利率是個很稀有的現象，但在2014年Q2以後，實施負利率的國家或地區GDP占全球GDP的比重急速上升超過17.5%，在2016年Q1時，更達到22.5%。亦即，全球有將近四分之一的債券呈現了負殖利率的現象，就連歐元區債信最好的德國十年期國債，其收益率一度在今年6月14日首次跌破零，預估受到瑞士央行、歐洲央行(ECB)與日本央行(BOJ)的一連串負利率政策影響，全球債券呈現負殖利率漫延的狀況，未來只會越來越嚴重。

全球金融市場風險趨避意識增溫，歐洲與義大利金融業可能繼英國脫歐後，成為第二枚未爆彈，陳敬翱建議投資配置上可逢信用利差擴大之際，布局具防禦型之非能源BB-B評級高收益債券族群，並先避開「金融」、「能源」及「基本原料類」等易受到油價下跌、景氣回檔或脫歐事件等風險影響的高收益債券族群為宜。

 

資料來源： DoubleLine Capita；資料日期：2016/06

 

附註：
註1: 績效計算為原幣別報酬，且皆有考慮配息情況。基金配息率不代表基金報酬率，且過去配息率不代表未來配息率。所有基金績效，均為過去績效，不代表未來之績效表現，亦不保證基金之最低投資收益。
註2: 基金淨值可能因市場因素而上下波動，基金淨值僅供參考，實際以基金公司公告之淨值為準；海外市場指數類型基金，以交易日當天收盤價為淨值參考價；部份基金採雙軌報價，實際交易以基金公司所公告的買回價/賣出價為計算基礎。
註3: 有關基金應負擔之費用（含分銷費用）已揭露於基金之公開說明書及投資人須知中，投資人可至境外基金資訊觀測站(http://www.fundclear.com.tw)下載，或逕向總代理人網站查閱。
註4: 上述銷售費用僅供參考，實際費率以各銷售機構為主。
註5: 上述短線交易規定資料僅供參考，實際規定應以基金公開說明書為主。
註6: 境外基金經金融監督管理委員會核准或申報生效在國內募集及銷售，惟不表示絕無風險。基金經理公司以往之經理績效不保證基金之最低投資收益；基金經理公司除盡善良管理人之注意義務外，不負責本基金之盈虧，亦不保證最低之收益，投資人申購前應詳閱基金公開說明書。
註7: 非投資等級債券基金經金融監督管理委員會核准，惟不表示絕無風險。投資人投資以非投資等級債券為訴求之基金不宜占其投資組合過高之比重。由於非投資等級債券之信用評等未達投資等級或未經信用評等，且對利率變動的敏感度甚高，故非投資等級債券基金可能會因利率上升、市場流動性下降，或債券發行機構違約不支付本金、利息或破產而蒙受虧損；且非投資等級債券基金可能投資美國144A 債券，該債券屬私募性質，易發生流動性不足，財務訊息揭露不完整或價格不透明導致高波動性之風險，非投資等級債券基金不適合無法承擔相關風險之投資人，僅適合願意承擔較高風險之投資人。基金經理公司除盡善良管理人之注意義務外，不負責非投資等級債券基金之盈虧，亦不保證最低之收益，投資人申購前應詳閱基金公開說明書。
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